por Jane McGrath - traduzido por HowStuffWorks Brasil
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Como funcionam os títulos de risco

Você finalmente conseguiu guardar algum dinheiro extra. Em vez de despejar seus preciosos fundos em alguma tecnologia engenhosa, você decide tentar o mercado. É aí que você aprende que investir é mais do que apenas comprar algumas ações do Google e se aposentar precocemente. Ações, títulos (em inglês), fundos mútuos (em inglês), são diversas as seguridades para investir o seu dinheiro e talvez a mais duvidosa de todas elas seja o título de risco.

Você talvez precise conhecer estes termos se vai comprar títulos de risco

Para entender os títulos de risco, vamos esclarecer o que eles são e como eles se diferem das ações. Enquanto as ações representam a propriedade parcial de uma empresa, os títulos são simplesmente empréstimos. Quando adquire um título, você está concordando em emprestar dinheiro ao expedidor do título, tal como uma empresa ou o governo. Em troca, o expedidor promete devolver o empréstimo com juros na data de maturidade. Você recebe esses juros regularmente, geralmente a cada seis meses. Esse pagamento fixo é o motivo pelos quais os títulos são chamados de seguridades de rendimento fixo, ao contrário das ações, que carregam retornos variáveis.

Os títulos de risco são títulos expedidos por empresas com baixas pontuações de crédito, ao contrário dos títulos de grau de investimento oferecidos por empresas com um crédito melhor e registros mais antigos. As empresas com pouco crédito se oferecem para pagar altas taxas de juros a investidores como você, que estão dispostos a emprestar dinheiro. Por causa das suas altas taxas de retorno, os títulos de risco são chamados de "títulos de alto-risco".

Nesse artigo, exploraremos esse injustiçado do mundo dos investimentos e sua história turbulenta. Nós também aprenderemos por que alguns títulos são chamados de lixo e se você deveria dedicar uma parte de seu portfólio financeiro a eles. Na próxima página, descobriremos como os títulos de risco explodiram na cena financeira durante os anos 80 com Michael Milken, mais tarde chamado de "o Rei dos Títulos de Risco".

Glossário rápido dos termos de títulos Título - empréstimo emitido por uma instituição para financiar projetos e operações. Ele pode ser expedido por uma empresa, pelo governo federal, estadual ou municipal. Data de maturidade - a data na qual o título vence e o empréstimo deve ser devolvido em sua totalidade. A maturidade pode ser de 90 dias a 30 anos. Inadimplência - é o que acontece quando a instituição que expediu o título não consegue pagar o débito em sua totalidade. Taxa de juros - porcentagem da quantia emprestada que deve ser paga além do empréstimo. Quantia principal - o valor de face do título. [Fonte: Investopedia]

Michael Milken e a história dos títulos de risco

Os títulos de risco sobreviveram às dramáticas ascensão e queda de popularidade, assim como à controvérsia que os envolve. Antes da década de 80, poucas empresas expediam títulos de risco. Os únicos que estavam disponíveis vinham de empresas bem estabelecidas que passavam por momentos difíceis. Isso mudou no fim dos anos 70, quando novas empresas sem nenhum crédito começaram a expedir títulos que começavam como "lixo" para conseguir sair do chão. Os títulos de risco viraram um investimento comum no início da década de 80, esquentando o banco para o ambicioso negociante Michael Milken, que mais tarde ficou conhecido como o "Rei dos Títulos de Risco".

John Chiasson/Getty Images Milken em 1988 antes de ser preso. Em 2006, ele foi citado como uma das pessoas mais ricas do mundo.

Milken trabalhou para o banco de investimentos Drexel Burnham Lambert e reconheceu as incríveis oportunidades financeiras que vieram com a ascensão dos títulos de risco durante os anos 80. Acreditando que as recompensas superariam as probabilidades de inadimplência, ele aconselhou aos expedidores de títulos que tirassem total vantagem delas, conseqüentemente inflamando a popularidade e o sucesso dos títulos de risco.

Uma das táticas mais bem-sucedidas e controversas de Milken foi a utilização dos títulos de risco para financiar as aquisições hostis de empresas, ou seja, a tentativa de aquisição contra a vontade dessas empresas. Com os títulos de risco, a empresa em aquisição poderia pedir muito dinheiro emprestado com poucos ou nenhum ativos e utilizá-lo na oferta de compra de outra empresa ou alvo relutantes. Acreditando que uma mudança de gerenciamento poderia tornar esses alvos mais lucrativos, a empresa em aquisição poderia utilizar os novos ativos do alvo adquirido para pagar a dívida incorrida para financiar a aquisição.

Esta técnica ofendeu a idéia de muitas pessoas sobre as práticas comerciais justas e gerou muita comoção em torno de Milken. Além disso, os protestantes se opunham às leis de impostos que protegiam essas aquisições hostis. Como os pagamentos de juros sobre o débito eram dedutíveis dos impostos, as empresas podiam facilmente financiar suas aquisições com os títulos de risco.

A loucura dos títulos de risco foi interrompida no fim da década de 80. As taxas de inadimplência aumentaram significativamente e, de repente, os investidores deixaram de comprá-las. Desde então, os investidores têm se voltado para essas seguridades voláteis, mantendo observação ferrenha sobre suas avaliações.

O sucesso de Milken azeda A carreira bem-sucedida do negociante financeiro Milken acabou azedando quando ele foi acusado de negócios de favorecimento e fraudes de seguridades. Após ser preso e condenado por informação privilegiada, Ivan Boesky, um dos clientes de Milken, o implicou, assim como também implicou a empresa que o contratou, a Drexel Burnham Lambert. Tanto Milken como a empresa receberam multas pesadas e Milken foi sentenciado a 10 anos de prisão (embora tenha cumprido apenas dois). Em 1990, a Drexel anunciou falência. Apesar de uma interdição do ramo dos negócios de seguridades, Milken foi incluído na posição de número 382 na lista da Forbes de 2006 das Pessoas Mais Ricas do Mundo. [fonte: Forbes]. Saiba mais sobre fraudes comerciais "Como funcionam as fraudes contábeis". Mesmo sem Milken e a Drexel, o mercado de títulos de risco se recuperou, embora ainda não tenha atingido o seu ápice.

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Indicando a nota: avaliações de títulos de risco

Como saber se você tem um título de risco em suas mãos? Cheque a avaliação especificada por uma agência de avaliação. As agências mais conhecidas são as seguintes:

• Standard & Poor's (S&P)
• Moody's Investors Service
• Fitch Ratings Inc.

Todos esses serviços utilizam um sistema de letras como o de um boletim escolar para avaliar os títulos, com AAA ou Aaa sendo a melhor nota e um C ou D sendo a pior, dependendo de qual serviço publicou a avaliação (veja o quadro abaixo para compará-los). Quase sempre você verá notas com marcadores + ou - adicionais.

­Standard & Poor's	Moody's	Fitch	­Avaliação	Risco
AAA	Aaa	AAA	Investimento	Baixo
AA	Aa	AA	Investimento	Baixo
A	A	A	Investimento	Médio
BBB	Baa	BBB	Investimento	Médio
BB	Ba	BB	Risco	Alto
B	B	B	Risco	Alto
CCC	Caa	CCC	Risco	Alto
CC	Ca	-	Risco	Alto
C	-	-	Risco	Alto
D	C	DDD, DD, D	Risco	Inadimplência

É importante que as notas sejam precisas e considerem todos os fatores como sendo justos tanto aos investidores quanto aos expedidores. Stella Kapur, diretora do Standard & Poor's, explicou em um podcast como a sua equipe chega a essas notas. Entre outras coisas, eles inspecionam a capacidade da empresa de pagar a dívida. Ela e a equipe podem fazer as as mais diversas perguntas.

• A empresa possui dinheiro suficiente para fazer os pagamentos com a taxa de juros prometida?
• Como é a liquidez da empresa (ou com que facilidade ela consegue converter ativos em dinheiro rápido)?
• Como o fluxo de caixa da empresa (ou a quantia de dinheiro que entra e sai) se compara à dívida que ela possui?
• Quanto custa para a empresa ser gerenciada com êxito?
• Quais são os seus objetivos e estratégias futuros? Quanto eles irão custar para serem atingidos?
• Qual é o ramo industrial da empresa? Como ela se compara com a concorrência?

Mesmo que uma empresa esteja pronta para pagar suas dívidas, pode ser que não esteja necessariamente inclinada a isso, acrescentou Kapur. A vontade de uma empresa pode ser avaliada por seus planos financeiros.

Como você deve saber, e Kapur assegurou, o processo de avaliação não pode ser reduzido a uma simples fórmula. É necessária muita prática de julgamento para decidir quais fatores devem ser considerados mais importantes do que outros, dependendo da situação.

Além disso, as avaliações nunca são definitivas. Os jornais constantemente publicam que a Standard & Poor's, a Moody's ou a Fitch diminuíram ou aumentaram a nota de um título. Quando um serviço faz uma mudança, os outros são mais propensos à considerá-la. A Standard & Poor's observa em detalhes as notícias empresariais e muda as avaliações adequadamente. Além disso, se nada importante acontecer, o serviço se assegura de rever cada avaliação pelo menos uma vez a cada três meses. Ouça o podcast e saiba mais sobre o sistema visitando o site da Standard & Poor's (em inglês).

Além dos serviços de avaliação, a U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), que supervisiona o mercado, ocasionalmente investiga os títulos de risco. Depois de Milken e Drexel terem sido condenados por fraudes contra a seguridade, o governo começou a investigar a legitimidade dos títulos de risco [fonte: Wallace].

Os títulos do governo americano pertencem à lata de lixo? A Moody's Investors Service virou manchete em janeiro de 2008 quando analistas expressaram preocupação sobre a validade de crédito daqueles que, historicamente, são considerados os mais seguros de todos os investimentos: os títulos do governo americano [fonte: Reuters]. Os possíveis gastos futuros com o Medicare e a Previdência Social (em inglês) assustaram e levaram Steven Hess, um analista da Moody, a questionar a alta avaliação dos títulos [fonte: Reuters]. O economista John Williams até mesmo sugeriu que eles fossem reduzidos ao status de títulos de risco para compensar o enfraquecimento do dólar americano [fonte: Corsi].

Agora que compreendemos como os títulos de risco são avaliados, podemos decidir quando adquiri-los e como escolher os melhores, o que será discutido na próxima seção.

Você deve investir em títulos de risco?

E agora, os riscos desses títulos valem a pena? A resposta, segundo muitos investidores, é sim. Isso se você fizer a lição de casa. Se estiver pronto para ser mais agressivo com seus investimentos e para vasculhar o lixo, uma pesquisa é essencial.

A Morningstar, uma empresa de pesquisa de investimento, oferece alguns conselhos sobre como conduzir essa pesquisa. Os analistas da empresa sugerem, entre outras coisas, alguns questionamentos.

• A empresa tem objetivos financeiros e estrutura sólidos?
• Suas taxas financeiras parecem promissoras? Isso inclui a comparação de seus bens de curto prazo (como dinheiro, inventário e bens líquidos) com as dívidas de curto prazo e a comparação de sua dívida total com o patrimônio total.
• Como a empresa se compara à concorrência no setor?
• O setor é bem sucedido como um todo?
• Qual é a data de maturidade do título? (Tempo de maturidade menor é geralmente melhor: quanto menor for a duração do título, menor é a chance de inadimplência).

Note que muitas dessas perguntas são semelhantes às que a Standard & Poor's faz. Mas encontrar essas respostas sozinho dará a você uma idéia melhor sobre o título. Às vezes, os investidores individuais acham essa pesquisa muito difícil. Para torná-la mais fácil, eles podem investir em fundos (em inglês) de títulos de risco disponibilizados por bancos de investimento, porém, mesmo assim, você ainda tem lição de casa para fazer.

Olhando além das avaliações Você nem sempre pode julgar os melhores investimentos pelas pontuações de crédito da empresa. Outro diretor da Standard & Poor's, Saul Samson, afirma que uma empresa pode estar fazendo tudo certo e, ainda assim, falhar em receber uma boa avaliação. Correr riscos pode ser essencial para fazer crescer um bom negócio e, no final das contas, é assim que um negócio beneficia a sociedade. Mas, isso também pode significar receber uma avaliação baixa. Contrariamente, conseguir uma avaliação alta pode indicar que a política financeira da empresa não é agressiva o bastante [fonte: New York Times].

Embora a pesquisa o torne um investidor melhor, ela não necessariamente eliminará o alto risco envolvido em seu investimento. Os títulos de risco devem ter somente uma pequena parte (cerca de 5 a 10%) de um portfólio diversificado, um que inclua uma mistura de vários tipos de investimentos que abarcam vários setores [fonte: Leckey (em inglês)]. Normalmente, quanto mais você se dedica aos títulos de risco, mais agressivo você fica.

Assim como muitos investimentos, tempo é tudo e os especialistas financeiros discordam sobre a melhor hora para adquirir títulos de risco. Investidores mais conservadores só os adquirem durante os booms econômicos. Outros vão mais longe e os compram durante uma recessão, durante um época em que se prevê uma reação da economia.

Títulos de risco não são para o investidor casual. Uma aquisição inteligente requer planejamento cuidadoso e familiaridade com as flutuações de mercado. Mesmo assim, esses títulos têm altos riscos. Visite os links da próxima página para ajudá-lo a encontrar algum título precioso.

Fonte: http://empresasefinancas.hsw.uol.com.br/titulos-podres.htm